易实精密：搭上空悬“顺风车”，业绩要“起飞”？

核心观点：开源证券增持易实精密，看好空悬件业务放量

开源证券近期发布研究报告，分析了易实精密（836221）的最新发展动态，尤其关注其与孔辉汽车签署的《战略合作框架协议》。报告认为，该合作将推动易实精密在汽车空气悬架（简称空悬）零部件领域的业务增长，为空悬件的放量奠定基础。 鉴于此，开源证券维持对易实精密的增持评级，看好其未来发展前景。

业绩快报：2024年营收稳增，净利润小幅提升

业绩概览

易实精密发布的2024年业绩快报显示，公司预计实现营业收入3.22亿元，同比增长16.80%；归母净利润为0.55亿元，同比增长7.53%；扣非净利润0.52亿元，同比增长18.19%。整体来看，公司在2024年保持了营收的稳定增长，但净利润增速相对较缓。

盈利预测调整及评级

考虑到汽车行业年降因素的影响，开源证券下调了对易实精密2024-2026年的盈利预测。调整后的归母净利润预计分别为0.⁵⁵⁄₀.⁶⁵⁄₀.90亿元，对应EPS分别为0.⁵⁷⁄₀.⁶⁷⁄₀.93元。基于当前股价，对应P/E分别为46.⁶⁄₃₉.⁹⁄₂₈.8倍。尽管下调了盈利预测，但开源证券仍然看好公司与孔辉汽车的合作，认为空悬件业务有望成为公司第二增长曲线。因此，维持对易实精密的“增持”评级。

行业分析：汽车产销创新高，零部件市场前景广阔

汽车行业整体情况

根据中国汽车工业协会的数据，2024年中国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，并继续保持在3000万辆以上规模。值得注意的是，新能源汽车继续保持快速增长势头，年产销首次突破1000万辆，销量占比超过40%。

零部件行业发展趋势

中国汽车零部件企业正积极参与全球业务布局，与国际一流整车配套企业的差距也在逐步缩小。尤其是在核心零部件和系统集成的国产化进程上，中国企业取得了显著进展。预计到2026年，中国汽车零部件行业规模将达到人民币5.5万亿元，市场前景广阔。

战略合作：携手孔辉汽车，空悬件业务有望成为新增长点

合作内容

2024年12月，易实精密与浙江孔辉汽车科技有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方将围绕汽车空气悬架用零部件展开合作，主要集中在空气弹簧用扣压环、支撑环以及后续拓展项目，如空气悬架控制器、阀泵、横向稳定杆、减震器等项目上的金属零部件。

空悬市场潜力

随着新能源汽车的快速发展，国内空气悬架的渗透率也在快速提升。根据华经产业研究院的数据，2023年中国空气悬架市场规模超过200亿元，同比增长51.7%，预计2028年将达到近600亿元。

自主品牌崛起机遇

国内自主品牌厂商在空气悬架领域实现了强势崛起。2023年，孔辉汽车的交付量达到25万套，市场占有率达到44.50%。随着国内企业不断扩大市场份额，空悬件业务有望成为易实精密的第二增长曲线。

风险提示

需要注意的是，易实精密仍面临以下风险：

• 技术迭代风险： 汽车零部件行业技术更新换代速度较快，公司需要持续投入研发，以应对技术变革带来的挑战。

• 下游行业较为集中的风险： 如果下游客户集中度过高，可能对公司的议价能力和盈利能力造成不利影响。

• 市场竞争风险： 汽车零部件市场竞争激烈，公司需要不断提升产品质量和服务水平，以保持竞争优势。