瑞银展望：2025年A股五大理由及投资策略

瑞银证券中国策略分析师孟磊在瑞银大中华研讨会上对2025年A股走势表达了乐观预期，并列举了五大理由：

一、盈利增长：预计2025年沪深300盈利增速将达6%，金融板块增速稳定，非金融板块增速与名义GDP增速挂钩，预计在中单位数，利润率也将反弹。这主要得益于政策抑制内卷式竞争和通胀改善带来的提价能力增强。

二、政策宽松：中央经济工作会议和中共中央政治局会议提出“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，预计2025年财政赤字率在3%-4%，发行2万亿元特别国债，地方政府专项债发行规模达4.5万亿元甚至更高，其中用于房地产去库存的资金规模可观。虽然货币政策转向对股市反应滞后，但利率下行会吸引更多资金进入股市，尤其利好高分红板块。

三、估值优势：沪深300指数和万得全A指数均低于五年均值，股权风险溢价也处在历史均值上方一倍标准差，与MSCI新兴市场相比也存在明显折价，因此市场上行空间充足。

四、资金充裕：个人投资者占比达60%-70%，2024年9月以来入市活跃；公募基金规模持续增长；居民部门超额储蓄6万亿元，在市场信心复苏的情况下将持续流入股市；保险资金等长线资金占比也在上升，低利率和新会计准则促使保险公司增加权益资产配置，为市场提供承接空间。

五、结构性改革：A股市场正从融资导向转向投资者为本，分红和回购增多，IPO和增发融资减少。这有利于将股市建设成为居民财富蓄水池。

投资策略方面，孟磊建议在市场波动中进行成长和价值的再平衡，中期看好成长股；大小盘选择方面，建议先大盘后小盘，关注成交量变化；此外，看好国企估值重构主题，由于“国九条”的推动和市值管理考核的加强，国企治理改善和市值提升值得期待。