2025年板块轮动：红利股低迷，科技股崛起，基金业绩分化

2025年以来，A股市场板块轮动剧烈。低空经济、机器人、人工智能和互联网等新兴科技板块强势上涨，推动科技股持续走高。与之形成鲜明对比的是，去年表现抢眼的红利股今年表现低迷，其中煤炭行业尤为突出，成为红利指数下跌的主要拖累因素。公用事业和消费类行业也表现平淡。

数据显示，截至2月19日，红利指数年内下跌5.59%，煤炭指数下跌11.73%，公用事业和消费指数分别下跌3.88%和2.78%。这种走势直接影响了公募基金的业绩。重仓煤炭股的基金，例如汇添富中证能源ETF、国泰中证煤炭ETF等，年内净值跌幅显著，部分基金业绩甚至垫底，其中包括2022年股基冠军基金经理黄海管理的万家宏观择时多策略基金。该基金重仓煤炭股，年内净值跌幅达9.97%，其管理的其他基金，如万家精选、万家新利，年内表现也欠佳。

2024年是红利主题基金发行高峰，全年共发行93只相关产品。但受板块轮动影响，大部分红利主题基金年内收益告负，占比超过七成。例如，银华中证高股息策略ETF及其联接基金净值跌幅最大，超过7%。

然而，并非所有红利主题基金都表现不佳。格林高股息优选基金年内净值涨幅超过20%，长城改革红利、鹏华改革红利涨幅也超过10%。这些基金的投资策略与其他红利基金有所不同，它们重仓了科技股，例如长盛轴承(机器人概念)、寒武纪-U、达梦数据、中芯国际等。这种投资策略引发了市场对“红利主题基金去买AI是否涉嫌风格漂移”的质疑。

有基金研究员解释称，部分红利主题基金对“红利”的界定较为灵活，除了高股息率股票外，还会关注未来有望实现高分红的潜力公司。如果基金经理认为某些科技股具备稳健发展态势和高分红潜力，那么将其纳入投资组合也是合理的。总而言之，2025年A股市场板块轮动加剧，红利股的低迷与科技股的崛起形成了鲜明对比，基金业绩也因此出现显著分化。