低利率下的险资突围：REITs、商业地产、产业基金，谁是救命稻草？

险资求生：低利率下的投资“突围”战

在经济大环境下，低利率像慢性病一样困扰着各行各业，保险公司也难以幸免。手握巨额资金的险资，在“资产荒”的背景下，如何保值增值，避免“利差损”（投资收益低于保单承诺的收益）的风险，成为了悬在头顶的达摩克利斯之剑。

以往稳健的投资策略似乎不再奏效，以国债为首的固定收益类资产收益率持续走低。权益类资产，也就是股票投资，又面临着市场波动的不确定性。另类投资虽然能带来较高收益，但受到政策限制，可选择的范围并不宽裕。

面对困境，险企开始主动调整策略。一方面，控制保费规模，避免资金过度涌入；另一方面，积极拓展投资范围，寻找更具潜力的资产标的。一场“突围”战，就此拉开帷幕。

公募REITs：高分红的诱惑？

这两年，公募REITs（公开募集基础设施证券投资基金）成为了险资眼中的“香饽饽”。简单来说，REITs就是把基础设施项目，比如高速公路、产业园区、污水处理厂等，打包成一个基金，向公众募集资金。投资者购买REITs，就能分享这些项目的租金、收费等收益。

中国人寿2月份就宣布，联合其他机构成立了专门投资基础设施公募REITs的基金，规模高达52.37亿元，其中国寿自己就出了35亿元。（来源：中国人寿公告）万科也联合新华保险、大家保险设立了Pre-REITs基金，总规模16亿元。（来源：万科公告）

险资对REITs的青睐，一方面是看中了它的高分红。根据Choice数据显示，截至3月6日，市场上有多只REITs的分红率超过10%，还有不少在5%-10%之间。对于追求稳定收益的险资来说，这无疑具有很强的吸引力。另一方面，REITs的价格也在上涨。中证REITs全收益指数今年以来的涨幅已经超过8%。（来源：Wind数据）

不过，看似美好的“高分红+上涨”双重优势，也并非毫无风险。REITs的底层资产是基础设施项目，收益的稳定性与项目的运营情况息息相关。如果项目出现问题，比如收费下降、运营成本上升等，都会影响REITs的分红水平。

更进一步说，某些险资大举进入REITs市场，也与新会计准则的落地有关。REITs的分红可以直接计入利润表，有助于稳定险企的账面利润。这背后的逻辑，说白了，就是为了应对监管考核，让报表更好看一些。

商业地产：抄底还是接盘？

除了REITs，商业地产也成为了险资的“新宠”。不过，和以往相比，险资的角色发生了转变，不再满足于当“股东”，而是更倾向于当“房东”，直接购买商业地产项目，赚取租金收益。

新华保险可以说是这波“抄底”商业地产的先锋。今年以来，新华保险已经接手了全国14家万达广场。（来源：慧保天下）阳光人寿也不甘示弱，入手了6家万达广场。（来源：慧保天下）大家保险也接手了3家万达广场。（来源：慧保天下）

中邮人寿更是大手笔，斥资近43亿元在北京买下了西单大悦城持有的中粮·置地广场项目，直接改名为中邮保险玖安广场。（来源：慧保天下）中国人寿也从世茂集团手中接盘了珠海综合体项目，花费了39.1亿元。（来源：慧保天下）

险资纷纷涌入商业地产，看中的是其稳定的租金收入。中邮保险相关负责人就曾公开表示，这些商业地产项目位于核心地段，租金收益稳定，可以覆盖负债成本。（来源：慧保天下）

然而，商业地产真的像险资想象的那么美好吗？一方面，商业地产的运营需要专业的团队，涉及到招商、管理、推广等多个环节。如果运营不善，空置率上升，租金收入就会受到影响。另一方面，商业地产的价值也受到宏观经济的影响。如果经济下行，消费需求下降，商铺的租金也会面临下调的压力。

万达广场频频被险资接盘，也引发了一些质疑。万达近年来面临着资金压力，出售万达广场被外界解读为“回血”之举。那么，险资接盘万达广场，到底是“抄底”还是“接盘”，还需要时间来检验。

产业基金：一场豪赌？

如果说投资REITs和商业地产是为了应对眼前的困境，那么加码产业基金，则是险资在布局更长远的发展。产业基金主要投资于新兴产业、高科技产业等领域，具有较高的风险和收益。

近年来，国家鼓励险资加大股权投资，支持实体经济发展。在“耐心资本”的号召下，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太平等头部险企纷纷设立或参与了多只百亿基金，投资于高端制造、人工智能、新能源、半导体等领域。（来源：慧保天下）

财信人寿、中宏人寿、交银人寿也参与了宜宾和谐绿色产业发展股权投资合伙企业的增资，该基金主要投资于科技领域。（来源：慧保天下）

投资产业基金，对于险资来说，是一场豪赌。一方面，这些新兴产业具有巨大的发展潜力，如果投资成功，就能获得高额回报。另一方面，这些产业也面临着技术风险、市场风险、政策风险等多种不确定因素。一旦投资失败，就会面临巨额亏损。

更重要的是，产业基金的投资周期长，流动性差。对于追求短期收益的险资来说，这无疑是一个挑战。险资需要有足够的耐心和风险承受能力，才能在产业基金中获得回报。

总而言之，在低利率的大环境下，险资面临着前所未有的挑战。为了保值增值，险资不得不调整投资策略，寻找新的出路。无论是投资REITs、商业地产，还是产业基金，都蕴藏着风险和机遇。如何在风险和收益之间取得平衡，是险资需要认真思考的问题。