《疯了！日本物价“血洗”钱包，央行加息箭在弦上，但美国突然杀出...》

日本2月核心CPI超预期：通胀压力持续，加息预期升温

日本经济的通胀警报再次拉响。最新数据显示，2025年2月日本核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，超出市场普遍预期的2.9%。尽管这一数字较1月份的3.2%略有回落，但已是连续第35个月超出日本央行（BOJ）设定的2%通胀目标。通胀数据的超预期表现，无疑加大了日本央行进一步收紧货币政策的压力，市场对于央行加息的预期也随之升温。然而，外部环境的不确定性，特别是来自美国贸易政策的潜在影响，也给日本央行的决策带来了挑战。

核心通胀数据分析：物价上涨趋势明显

核心CPI连续超目标，广义物价指数加速上涨

剔除波动较大的生鲜食品价格后，核心CPI仍然表现出强劲的上涨势头。更值得注意的是，剔除生鲜食品和燃料成本的广义物价趋势指标——日本央行密切关注的通胀风向标——在2月份同比上涨2.6%，高于1月份的2.5%。这是自2024年3月以来的最快增速，清晰地表明通胀正逐渐从能源和食品等特定领域，蔓延至更广泛的经济层面，物价上涨的根基正在变得更加牢固。

Capital Economics观点：或推迟至7月加息，紧缩力度或超预期

知名研究机构Capital Economics亚太区负责人Marcel Thieliant分析认为，2月份潜在通胀的强劲表现为日本央行提供了加息的理由，他预计央行可能在5月份的下次会议上采取行动。但他同时也指出，考虑到美国关税政策可能带来的不确定性，日本央行更有可能将加息时间推迟至7月份。不过，Thieliant强调，持续超出预期的通胀水平预示着日本央行可能采取比市场普遍预期更为激进的紧缩政策。

居民生活成本：食品价格暴涨成推手

蔬菜、大米、电费价格大幅上涨

通胀压力直接体现在居民的日常生活成本上。数据显示，2月份蔬菜价格同比大幅上涨28%，大米价格更是暴涨81.4%，电费也上涨了9%。这些惊人的涨幅反映了全球供应链的紧张以及能源成本上涨带来的叠加影响，无疑给日本家庭的预算带来了沉重负担。

服务通胀放缓，企业转嫁成本速度较慢

与食品价格的飙升形成对比的是，服务业的通胀从1月份的1.4%放缓至2月份的1.3%。这表明，尽管企业面临劳动力成本上升的压力，但它们将这些成本转嫁给消费者的步伐相对缓慢。这可能与企业对未来经济前景的担忧以及保持市场竞争力的考虑有关。

日本央行态度：警告食品价格和工资增长推高通胀

央行维持利率不变后的表态

尽管通胀数据持续超预期，日本央行行长上田和夫在周三的会议上仍然维持利率不变。然而，他同时警告称，食品价格的上涨以及超出预期的工资增长可能会进一步推高潜在通胀。这一表态与最新的CPI数据相互印证，表明央行对通胀风险保持高度警惕。

加息的条件和时间点

日本央行在去年结束了长达十年的大规模刺激政策，并在2025年1月将利率上调至0.5%，理由是日本正接近可持续实现2%通胀目标的临界点。央行政策制定者曾明确表示：“若确信通胀能在强劲工资增长的支持下稳定在2%左右，我们准备继续加息。”即将于4月30日至5月1日召开的政策会议上，日本央行将根据最新的CPI数据更新季度增长和通胀预测，这将成为决定加息时机的关键依据。

市场预期：加息或在三季度，但美国贸易政策带来不确定性

经济学家预测加息时点

市场对于日本央行下一步动作的预期日益明朗。根据路孚特（Refinitiv）的调查，超过三分之二的经济学家预计日本央行将在2025年第三季度，最有可能在7月份，将利率上调至0.75%。

美国关税政策的潜在影响

然而，来自美国贸易的担忧情绪给日本央行的决策带来了不确定性。特别是，特朗普政府计划于4月2日公布新的关税政策，这可能对日本出口导向型经济构成间接影响。Capital Economics的Marcel Thieliant认为，无论加息时点如何，通胀的持续强劲表明央行紧缩力度可能超出预期。

编辑观点：结构性转变与外部风险并存

通胀为加息提供理由，贸易环境增加不确定性

日本2月份的通胀数据揭示了经济正在经历从低通胀环境向更高物价水平的结构性转变。食品和能源价格的快速上涨不仅加剧了居民的生活负担，也为日本央行提供了充分的理由来考虑加息。然而，外部贸易环境的不确定性，特别是来自美国贸易政策的潜在冲击，可能会迫使日本央行在短期内保持谨慎。

关注工资增长与消费疲软的平衡

值得密切关注的是，如果工资增长未能与物价涨幅相匹配，消费疲软可能会抵消通胀的动能。因此，日本央行在权衡加息时机时，需要仔细评估工资增长、物价水平以及外部风险之间的复杂关系，以确保经济能够平稳过渡到新的货币政策环境。

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