豪能股份炸裂！差速器业务狂飙，下一个比亚迪？

author 阅读：102 2025-03-28 00:02:55 评论：0

豪能股份2024年业绩亮眼：差速器业务爆发式增长

民生证券研报：豪能股份盈利超预期，维持“买入”评级

民生证券股份有限公司的分析师崔琰和完颜尚文近期发布了对豪能股份（603809）的研究报告，题为《系列点评二：2024圆满收官差速器快速放量》，给予了该公司“买入”的评级。该研报肯定了豪能股份在2024年取得的优异成绩，尤其是在差速器业务方面的快速增长。

2024年业绩回顾：营收利润双增长，盈利能力显著提升

豪能股份发布的2024年度报告显示，公司全年实现营收23.60亿元，同比增长21.29%；归属于上市公司股东的净利润为3.22亿元，同比增长76.87%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元，同比增长87.97%。

从季度数据来看，2024年第四季度，公司实现营收6.72亿元，同比增长9.78%，环比增长21.67%；归母净利润0.78亿元，同比增长142.77%，环比下降3.52%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长123.28%，环比增长7.89%。

值得注意的是，2024年第四季度，豪能股份的毛利率达到16.61%，同比增长0.81个百分点，环比下降1.02个百分点。这表明公司在全面布局汽车传动系统和航空航天零部件的战略下，其核心业务如差速器等正在快速放量，从而推动了盈利能力的稳步提升。

费用方面，2024年第四季度，公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为-0.70%、8.49%、5.65%和2.79%，同比分别变化-0.73、+3.23、+0.75和-0.94个百分点，环比分别变化-1.69、+3.58、-0.72和-1.06个百分点。整体来看，费用端保持稳定。管理费用增加主要是由于新增未投入使用的厂房的折旧摊销计入管理费用，以及奖金发放增加所致。

核心业务分析：差速器快速放量，航空零部件稳健增长

豪能股份的两大核心业务——差速器和航空零部件在2024年均表现出色：

差速器业务： 2024年，差速器业务实现营收4.70亿元，同比增长72.80%；毛利率达到9.03%，同比大幅提升11.68个百分点。公司计划在2025年建成500万套差速器产能，并远期规划在2030年建成1000万套产能。通过与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展多项合作，豪能股份基本实现了对新能源汽车主机厂的全覆盖，市场前景广阔。
航空零部件业务： 2024年，公司航空零部件业务实现营收2.83亿元，同比增长27.71%；毛利率高达47.91%，同比提升0.78个百分点。凭借在航空领域的丰富经验和卓越品质，豪能股份深受客户认可，连续多年获得客户优秀供应商荣誉。未来，随着更多C919民用航空订单的落地，航空零部件业务规模有望持续扩大，为公司带来稳定的利润增长。

战略布局：加速机器人减速器业务，打造第二增长曲线

豪能股份积极拓展新的增长点，加速布局机器人减速器业务。2024年9月，公司与重庆市璧山区人民政府签署合作协议，共同打造机器人产业生态圈。一期投资总额达10亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。

目前，公司正在积极进行减速器产线建设，并已与多个客户展开技术交流和项目合作。在政府的大力支持下，豪能股份已将机器人用高精密减速机纳入长远发展规划，力图将其打造成为公司继差速器和航空零部件业务之后的第二增长曲线。

投资建议：维持“推荐”评级，未来增长潜力巨大

民生证券认为，豪能股份作为同步器行业的龙头企业，拥有完善的差速器产品矩阵，当前差速器业务正处于快速放量阶段。同时，公司积极布局机器人减速机和关节总成业务，有望打造第二增长曲线。

基于以上判断，民生证券预计公司2025-2027年收入分别为30.15亿元、35.99亿元和41.31亿元，归母净利润分别为4.32亿元、5.42亿元和6.96亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.67元、0.85元和1.09元。按照2025年3月21日17.67元/股的收盘价计算，对应的市盈率（PE）分别为26倍、21倍和16倍。因此，民生证券维持对豪能股份的“推荐”评级。