中国国债收益率跌至2009年以来新低：资金面宽松与降准预期共振

12月20日，中国1年期国债收益率跌破1%，创下2009年7月3日以来的新低。这一现象与近期资金市场宽松态势密切相关。

数据显示，1年期国债活跃券收益率下行7bp至1.03%，非活跃券收益率甚至触及1%。与此同时，10年期国债收益率也在下行，但1年期国债收益率下行的速度更快，导致期限利差走阔。

大型商业银行持续增持短债是导致短端利率下行的重要原因。数据显示，本周前三日，大型银行买入1年期以下国债188.21亿元，买入1-3年期国债331.72亿元。分析人士认为，这与银行年末管理久期指标以及存单配置性价比提升有关。

资金面宽松也助推了国债收益率下行。尽管央行持续缩量投放资金，但资金利率整体下行，7天质押式回购利率甚至跌至11月6日以来的新低。市场分析认为，这可能与银行融出能力回升有关，非银杠杆需求得到满足。

然而，市场对降准的预期并未完全兑现，存单收益率并未出现明显下行。此次LPR保持不变，也一定程度上反映了央行当前的政策取向。

展望后市，分析人士认为，在没有重大利空的情况下，债券收益率短期内大幅调整的可能性较小。但临近年末，市值考核资金行为趋于谨慎，利率下行速度可能有所放缓。